AI機械人龍頭宇樹科技登陸上海科創板 中籤率或低至0.02% 一手或可狂賺24萬元 創辦人王興興身家料暴漲至236億 港人買唔到

宇树科技（688836.SH）將於2026年8月19日（週三）正式在上海證券交易所科創板掛牌上市。這一事件值得從估值定價、發行結構與承銷風險敞口三個維度進行拆解，而非簡單地貼上「熱門新股」標籤。

發行定價與市值水平

根據8月17日晚間披露的上市公告書，宇樹科技本次發行價格確定為150.80人民幣（約175港元），一手500股折合75400元人民幣（約87464港元），對應發行後總市值約為609.93億元人民幣，滿足其招股書中明確選定的上市標準。從行業定位來看，公司是通用機器人賽道的龍頭企業，在全球四足機器人市場具備優勢地位；在人形機器人領域，2025年度出貨量已超過5500台（純人形，不含輪式雙臂機器人），出貨量位居全球第一。

財務數據方面，業績方面，公司2026年上半年實現營收約11.52億元，按年增長48.54%，淨利潤約2.44億元，按年下降19.34%，主要受研發及銷售費用大幅增長拖累。2023年至2025年營收2年複合增長率曾達227%，但隨着行業熱度趨緩及競爭加劇，增長勢頭有所放緩。

公司此前給出的2026年上半年業績指引為：營業收入預計在10.52億元至11.28億元之間，歸母淨利潤預計在2.58億元至3.06億元之間。結合609.93億元的發行後市值計算，若以2025年扣非淨利潤5.9億元為基準，靜態市盈率處於相對高位，這一估值水平已在一定程度上反映市場對人形機器人賽道的成長性溢價，而非單純基於當前盈利規模的線性外推。

認購結構：史上最難中籤新股

本次發行的認購熱度值得單獨分析。網上發行有效申購數約為978.46萬戶，超購8287.8倍，合共認購近536.4億股，較初步可供認購的647.1萬股，超購8287.8倍，因而觸發回撥機制，令網上（即供散戶認購）最終發行股數增至970.7萬股，佔扣除最終戰略配售數量後發行數量的三成，且令中籤率提升至0.018%，但亦遠低於市場估計的0.02%至0.03%，兼遠低於長鑫科技的中籤率0.47%。

以單籤（500股）需繳款7.54萬元計算，數據顯示，今年以來A股新股上市首日平均升幅高達2.76倍，若以此測算，抽中一手宇樹科技賬面盈利有望突破20.8萬元人民幣（約24.1萬港元）；若對標年內科創板新股首日高達4.67倍的平均漲幅，單籤盈利更有望達到驚人的35.18萬元人民幣。

由於騰訊及DeepSeek早已藉早前投資取得宇樹逾2%股權，料成今次IPO贏家之一。不過宇樹科技上市的最大贏家，始終是其創辦人王興興，因為他身家有望暴增至超過230億港元。

從最終發行結果的結構拆分來看，戰略配售投資者合計獲配808.9286萬股，網上投資者繳款認購969.8266萬股，網下投資者繳款認購2265.0148萬股。三類投資者的認購比例分佈，反映出機構與網下投資者在本次發行中承擔了更大比重的份額分配，這與科創板新股發行的一般結構特徵基本吻合。

承銷風險敞口：包銷規模有限

值得關注的是棄購與包銷情況。網上、網下投資者放棄認購的股數，全部由保薦人（主承銷商）包銷，包銷股份數量為8734股。結合本次發行規模與認購戶數基數來看，這一包銷比例處於極低水平，意味著承銷商在本次發行中實際承擔的資金與庫存風險敞口相當有限，尚未觀察到因棄購規模擴大而導致的承銷壓力累積跡象。這也從側面印證了市場申購熱情的真實性，而非僅由機構托底所支撐。

募資投向與資本開支邏輯

公司表示，本次募集資金投資項目的規劃以自身競爭優勢與發展戰略需求為基礎，具體包括智能機器人模型研發項目、機器人本體研發項目、新型智能機器人產品開發項目，以及智能機器人製造基地建設項目。四個項目均圍繞公司主營業務展開，投向方向集中於技術創新領域。從資本配置邏輯看，公司選擇將募集資金優先投向研發與產能建設，而非用於補充流動性或償還債務，這一資金使用結構在一定程度上反映管理層對後續訂單能見度與產業化節奏的信心，但具體轉化效率仍需結合後續季度財報進一步驗證。

交易規則與波動風險提示

根據科創板交易規則，股票交易實行20%的漲跌幅限制，但首次公開發行上市股票在上市後前5個交易日不設價格漲跌幅限制。這一制度安排意味著，宇樹科技上市初期的股價波動空間理論上不受常規漲跌幅約束，疊加接近978萬戶的網上申購基數與極低中籤率所形成的市場關注度，上市初期股價存在較劇烈波動的可能性。公司在公告中也提示，投資者應充分了解股票市場風險及已披露的風險因素，在新股上市初期避免盲目跟風炒新，宜審慎決策。