SK HYNIX海力士Q3業績幾個關鍵資訊

海力士第三季營收104.62兆韓元、營業利潤83.33兆韓元，分別高於市場預期約5.7%及7.5%，主要受儲存漲價、HBM4放量推動。

可以看到，雖然近期其他AI硬體股票業績也都超預期，但海力士幾乎是唯一一個業績出來能大漲的（參考昨天康寧，希捷超預期後大跌），也證明前期市場對韓國估值打壓過度，也over priced-in了周期見頂的悲觀預期，估值已經被打壓至極低。

利潤不及預期？

淨利扣減主要集中在營業利潤外的項目，包括韓元匯兌、投資Kioxia等的損益兌現。不需要太擔心。

主要亮點 - 漲價超預期

在關鍵的價量驅動因素上：DRAM ASP 漲了high 20%，而 NAND 則漲了mid 20% ，分別比一致預期高約8和7%，比大行預期也略高寫。由於記憶體廠的業績彈性主要就是由漲價驅動，本季DRAM ASP成長基本上沒再降會被市場理解為供需缺口仍很緊。

股東回報 - 略超預期

宣布全年回購 + 分紅約100兆韓元，處於先前市場預期上沿，整體體量相當於自由現金流的50%，相當於韓股市值的10%，這在歷史上確實絕無僅有。 8月宣布的40兆韓元回購已完成，計劃近期註銷。新核准的20兆韓元回購中，約10兆用於股東回報並註銷，另約10兆用於員工薪資。

長期協議 - 超預期

覆蓋率持續提升，官宣已簽長協對應2027–28年總產能的50%以上，簽約主要客戶14 家（7月約10 家），整體比此前市場估計的長協覆蓋率高不少，業績向下保護進一步提高。

電話會還透露了什麼？

管理階層對需求、供給和資本開支的判斷非常正面。管理階層表示，AI基礎設施投資仍在推動HBM、伺服器DRAM和企業級SSD需求成長，客戶對高頻寬記憶體的需求並未明顯放緩。 HBM4方面，公司預計第四季出貨量和收入都將超過HBM3E，並預計供不應求持續至2030年。